在经历破产重组、企业并购、引入战投等举措后，国机重装成功“涅槃”，终于在今天（6月8日）恢复A股主板交易。这家老牌清洁能源装备制造商，重回资本市场后，能否带给我们更多的惊喜？在未来的风电主轴、风电增速机市场中，国机重装能否打破当前的市场竞争格局？
持续亏损，主动退市
国机重装原名二重重装，归属中国第二重型机械集团有限公司（简称中国二重）。1958年，中国二重在四川德阳宣告成立，在几十年的发展过程中，逐渐成为我国最大、最重要的新能源装备制造基地之一。
2010年，二重重装首次IPO，正式登陆资本市场。不过，仅在一年后，二重重装就开始陷入了经营困境的泥潭中，多年未能扭转局面。
从表中，我们可以看出，在二重重装登录A股到退市这段时间中的经营效果非常差：资产负债率从72.89%飙升至139.85%。除了登陆A股市场首年外，二重重装在扣除各项费用和营业成本后处于持续亏损状态，而且亏损敞口还在不断加大，从亏损2.42亿元暴增至65.67亿元。在巨大的财务压力下，经过董事会多次商议，决定在2015年主动退市。在主动退市后，二重重装打出了一套“组合拳”来挽救危在旦夕的企业：通过“以股抵债+现金偿还+保留债务”的综合偿债举措来降低早已“破百”的资产负债率；对存货资产进行处理，对外在债务进行回收获得资金5亿余元；通过人员分流的方式精简机构，每年减少近6亿元的人工成本。同时，母公司国机集团出资40亿元收购盘活镇江基地、成都研发大楼等重大资产，减轻运营负担。还在集团内部频频牵线，内部签约金额超过50亿元，更是投资10亿余元聚焦主营业务的研发，提升了企业产品的市场竞争力。2018年3月，在母公司国机集团的整合下，二重重装整合中国重机、中国重型院等集团内重型装备板块优质资源，组建起集科工贸于一体、覆盖全产业链的国家高端重型装备旗舰平台。二重重装正式变身“国机重装”。经过积极的财务重整，国机重装卸下了曾经沉重的财务负担。2017至2019年间，国机重装资产负债率分别为91.27%，57.57%和53.39%；营业收入为71.87亿元，95.23亿元，92.65亿元；扣非净利润则为0.75亿元，3.93亿元和0.95亿元。在国机重装这一套“组合拳”下，曾经庞大的财务压力早已随着时间的推移成功减负，企业迫在眉睫的财务危机得到了解决，企业得以重新将精力放在市场方面。
多年布局风电装备制造
早在2011年，国机重装就已经将企业业务扩展的方向瞄准了清洁能源装备领域。据国机重装官网介绍，国机重装可提供1—2.5MW以上大型风力发电增速机设计和制造技术，已成为我国最大的大型风电增速机和风机主轴制造基地。
2.5MW风力发电主轴
国机重装早已积极推进风电领域产品的开发。2016年4月份开始，公司与ROMAX公司进行了2MW齿轮箱联合开发，该型两兆瓦齿轮箱（JHFD2000）基于东方风电FD108D风电机组使用工况开发，是一款适用于丘陵及高原等低风速地区的低温型风力发电齿轮箱。2017年上半年，公司完成两台产品样机试制，8月份通过德国DNV GL产品现场认证，10月份取得DNV GL A级认证证书。在企业退市休整的过程中，国机重装更是引入了清洁能源的力量帮助企业恢复“元气”。2018年12月，国机重装更是从产业链上下游相关中央企业中引进了5家优质战略投资者，分别为东方电气、三峡控股、中广核控股、国新资产以及结构调整基金。
这五家企业中，东方电气所生产风电机组在市场中占比长期位居前列。在全球风能理事会（GWEC）最新的2019年全球新增风电整机装机量排名中，东方电气位居全球第十。三峡控股和中广核控股集团内的三峡新能源、中广核新能源则在风场开发方面颇有建树。前者截止2019年累计风电装机量为6GW，后者装机量则为1.88GW。国际能源网/风电头条记者了解到，在2017至2019年三年间，国机重装的“清洁能源发电装备”业务为企业贡献了不菲的收益。2017年，国机重装清洁能源发电装备业务提供营业收入8.58亿元，占到当年营业收入的28.29%；提供利润1.82亿元，更是占到当年利润的35.69%。三年间，国机重装清洁能源业务提供9亿元左右的营业收入。
另据国际能源网/风电头条记者发现，在国机重装《重新上市申请书》中，2017年，国机重装新建了2.5MW及以上风力发电增速机和偏航、变桨传动系统产业化项目，投资金额约为1128万元；2017~2019年持续投资建设了风电主轴项目，目前在建项目价值约为8712万元。另外，国机重装还在积极研发200kW飞轮储能。可以看出，国机重装将持续在风电主轴和风电增速机市场中展现自己的力量。新的市场竞争点在哪里？
虽然在远离资本市场的5年中，国机重装没有落下风电主轴和风电增速机的功课。但实际上国机重装目前所拿出手的产品在市场竞争中处于下风。以最新出炉的中核汇能2020年第一批次1442MW风电机组采购为例，在采购的11个项目中，7个项目要求风电机组单机规格为2.5MW及以上，累计装机量为700MW；3个项目要求风电机组单机规格为3.XMW，累计装机量为642MW；1个项目要求风电机组单机规格为3.2MW，累计装机量为100MW。2.5MW风电增速机在目前风电整机功率不断增加的情况下，国机重装要想在风电增速机市场中重获新生，产业升级，技术更新是其必须要走的路。虽然国机重装早在2017年投资建设了2.5MW级的风电增速机生产线，但与快速发展的风电产业仍有差距。在引入东方电气作为战略投资者后，也必然将增加双方在风电领域的合作。除了风电增速机外，风电主轴也是国机重装风电产业的重要组成部分。然而，在国机重装风电主轴业务和同行业竞争对手的比拼中，国机重装也未获优势。
据国际能源网/风电头条记者统计，在和通裕重工、金雷股份等企业风电主轴业务毛利率比较上，国机重装处于下风，而且毛利率仅为其他两家企业的三分之一。据国机重装《重新上市申请书》显示，毛利率较低的原因为“业务受在手订单不足影响，影响了消化固定费用的能力，边利水平下降”，“清洁能源发电设备业务持续受原材料价格上涨、合同单价走低、部分产品在手订单不足导致边利水平下降等因素的影响，毛利率水平继续下滑。”在风电产业中，以国机重装为代表的的第二梯队风电装备制造商始终面对技术落后，产能受限，市场认可度不足等压力。在风电整机商加强对供应链控制，产业集中化形式明显的当下，尽快获得头部整机企业认可，在供应链中站稳脚，将成为未来市场风电装备制造商赖以生存的关键机会。